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【访谈】A股接下来的投资机会
2017-09-14
Q1:中国最近股汇市双涨,上证综合指数持续攀升,底部已经垫高,人民币也涨破6.63续创一年来的新高,请问问言起总经理言程序,你长期观察A股/港股市场,近期的行情是否代表A股新一波的牛市已经启动?这一波是玩真的吗?
言:上证综合指数突破3300点后,有机会已进入长期慢牛格局。A股自年初以来已开始稳步攀升,4月份时受A股纳入MSCI中国指数的憧憬带动,大盘股的表现明显转好。在月初短暂调整后再现强势,近日曾突破去年初的高位。
在不同的投资目标中, 我们较为看好A50指数的表现。上证综合指数涵盖多达一千三百多支成分股,涉及的板块包括金融、能源和房产等, 行业分类较为分散; 沪深300指数成分股则除大型股外,亦包含中小型股。这一次获MSCI垂青的主要是内地大盘股, 而富时中国A50指数成分股为50支大型A股,当中约6成多属于金融类别, 随着金融、银行和保险板块估值持续回升, 相信未来仍具上升的空间, 预期代表大盘股的富时中国A50指数的表现会持续领先。
今年初至今, 恒生指数至今已上升约27%, 而上证综合指数上升7.7% (至8月31日上午收盘),因此我们认为A股仍有上升空间。言起投资运用期货现货择时避险策略 (即为Alpha Plus 动态择时避险策略)则是最有把握度的操作,在大中华市场(大陆、台湾、香港、新加坡)谨慎捕捉套利空间。
Q2:中国外汇管理局表示,7月份中国跨境资金流动延续基本平衡格局,代表资金活水持续稳定流入,请问问言起总经理言程序,你怎么看这一波资金行情,对中国有兴趣的投资人,你会建议如何布局?
A: 2017年以来,中国跨境资金流出压力较去年底明显缓解,境内外汇供求趋向基本平衡,近日公布的经济数据亦见改善,加上6月国际货币基金组织将2017年中国经济增长预测调高至6.7%,同时亦上调明年的增长,我们相信未来国内资金流出的压力会逐渐减少,跨境资金流动将总体站稳。
为提高中国金融市场的开放性,中国近年已积极开通相关政策。例如香港与中国内地债券市场互联互通合作(债券通)和早前的沪深港通等,同时中国A股获纳入明晟新兴市场指数(MSCI)对资金实际流入和市场信心等方面形成支撑,长远有助更多海外长线资金流入中国。
对中国有兴趣的投资人, 较进取的可考虑中国股票或股债型基金、直接投资于香港H股、或者是透过沪深港通北向管道投入内地A股,并优选A50与MSCI中国相关的股票。在人民币贬值预期下降、而部分A股股票市场估值相对环球市场仍算吸引的时候, 将部分资产投资在中国有助分散整体投资组合的风险, 提高潜在的报酬率。
在市场和政策因素的共同引导下,境内市场主体的交易行为将维持相对平稳,对外投资会更趋理性,对外负债也会根据实际需求平稳增长。
Q3:人民币兑美元中间价涨破6.63,从近期人民币走势,很明显没有停止升值迹象,请问问言起总经理言程序,你如何看人民币这一波的行情,对持有人民币部位的投资人,你会如何建议?
A: 上周三人民币中间价报 6.6102,较前一日中间价再度上调 191 个基点,为连续第三日上调,目前暂报 1 美元兑 6.5982 人民币,汇价创逾一年新高后轻微下跌。
近日人民币兑美元升值的原因有三个:
1. 市场对央行年会的憧憬幻灭,美元大幅转弱;
2. 人民银行日前更改内银存款证的计算方法,部分中国银行需调高存款准备金,中国拆息上升带动人民币走势;
3. 月底中国出口商的刚性需求,加上市场对人民币贬值预期减低,令人民币需求增加。
尽管人民币兑美元出现显著的升势,但事实上人民币兑环球部分主要货币是下跌的。年初至今,人民币兑日元轻微下跌0.38%,兑欧元贬值幅度为6.3% (至8月31日) ,从人民币兑主要国家货币的汇价走势来看,人民币对一篮子货币呈现出走弱趋势。
我们认为,北韩问题令避险情绪升温拉高日圆、欧洲经济复苏步伐加快等因素,令美汇指数下跌,因而令人民币兑美元出现显著的升势。展望未来,尽管数据显示联储局于12月加息的机会只有约3成左右(彭博数据,8月31日),但考虑到美汇指数年初至今已下跌约9%,而美国总统特朗普正商讨税务改革的事宜,有机会令美元短暂反弹。另一方面,中共十九大会议于10月至18日间举行,相信年底的人民币维稳行动或会减少,令人民币转弱。
对持有人民币部位的投资人,还是建议把资产分散投资,不应过分集中在单一市场/货币,同样也不建议将全部资金用作追逐短期的汇价波动。