Q：今年来恒生指数下跌超过5%，各行业中仅能源与公用事业两个行业上涨，资讯科技业跌幅更高达45%。港股在6月大跌后， 7 月陷入整理，如何看待港股后势？

言程序：在两岸三地股市中，台股表现或许是最值得期待的，其次是A股，港股的疲弱程度则超乎预期，随时有可能因为传出利空消息而破底，以目前形势来估算，恒指阶段性底部应该会落在25000至27500点区间内。

香港股市从今年1月底高点迄今，表现都非常弱势。看看港交所、腾讯、中银香港三档指标股的表现就知道。其实这三档的基本面并不算太差，但在美国升息、中美贸易战的干扰下，股价表现也不尽理想。

香港恒生指数走势

图表来源：雅虎财经，统计至7/20

以腾讯为例，当脸书（Facebook）走出今年3月个资外泄风波，如今股价创史上新高，脸书创办人马克．祖克伯（Mark Zuckerberg）身家甚至突破800亿美元，挤下美国股神巴菲特，成为全球第三大富豪，同时腾讯却在资金流出港股、中国政府加强监社群和网路金融服务等利空下，股价疲弱。两者分别为美、中国科技巨擘，许多服务也很相近，股价表现却背道而驰，这是值得关注的讯息。

今年以来Facebook股价走势

今年以来腾讯股价走势

图表来源：新浪财经，皆统计至7/20

有鉴于此，现在言起团队都在针对港股做避险。我们认为，7月港股也颇有可能出现跌深反弹的迹象，但如同我们对A股的看法，反弹归反弹，却不是由空转多，除非中美贸易战休兵，或是港股在技术面能收复季线或年线，否则大概还会低迷一阵子。

7月港股可望反弹 但难由空转多

尽管台积电法说会释出的讯息不是非常正面，现在又正值台股除权息旺季，除息迄今，台股大盘已减少250多点，但部分股价下跌后，已见低接买盘，故台股有利空出尽的意味，并守住季线与半年线，显见在贸易战等利空反覆干扰下，仍相对有支撑。至于A股虽陷入空头，但因为跌太多，反弹机率相对高，反弹幅度也比较值得期待。

港股则不然，以成交量来看，资金逢低抄进的意愿不大，可能因为资金预期后市仍有潜在下跌空间，万一负面消息再现、市场压力增加，港股可能又要破底。在探底的最后阶段，股价的波动性风险将明显加剧，投资人宜做好资金的控管。

另外，不少投资人可能会相对看好纳入港股通的标的。对于部分港股来说，被纳入港股通，形同进入了一片新天地，像是金斯瑞生物科技、乐游科技控股加入港股通名单后，成交量放大，股价涨势也更明显。

不过，一直被看好可以被纳入港股通的小米，因WVR（同股不同权架构）原故暂时铩羽而归。其实，以A股、港股市场目前偏向低迷的情况而言，中国监管机构对 WVR公司采取保守态度，倾向观察更长一段时间，是可以理解的。

对于像小米这样的公司来说，目前没有“北水”支撑的利好，反而能够在港股市场获得相对公平的估值，对于中国评估独角兽企业的估值来说，也有一定的帮助，反而可以视为另一种指标股。