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公募基金操作“外资化” 三大业绩成长板块可留意

2019-01-30

公募基金与外资一样,皆属于法人,资金部位大,流向透明,对市场的影响力道强,故其动向一直深受瞩目。

根据公募基金公布的2018年4季度报告,某些操作与外资有所出入,但大方向相去不远。2018年第4季公募基金的趋势,可汇整如下:

一、减持主板、中小板,而且已连续4季减持中小板,Q4创业板的配置比重为14.17%,比上期增加了逾2%。去年创业板屡次跌至波段新低,公募基金逢低买进的意味浓厚。 

公募基金重仓股板块配置变化

  

二、最钟爱个股为中国平安、贵州茅台、招商银行,与2018年三季度时并没有太大变化。

Q4公募基金持股市值前十大个股

图表来源:Wind、国金证券

但值得留意的是,基金对这些白马股的态度似乎还是冷却了些,例如,一直都是基金重仓股的中国平安、贵州茅台,2018年第4季都被减持1%以上。

Q4基金减持比例前十高个股

图表来源:Wind、国金证券

三、以产业而言,地产再次获得青睐,万科A、保利地产、华夏幸福尤其明显,保利地产更是第4季前5大重仓股中唯一在去年四季度获得加码的个股。 

不过,金融股的部份,保险与证券呈现此消彼涨的态势,这与中国官方政策积极为股市做多(开放外资进场、推动科创板与注册制、招揽独角兽企业回来上市),投资人看好券商业务成长动能有关。

2012年以来金融地产行业仓位

 

Q4公募基金增持前十大个股

 

图表来源:Wind、国金证券

四、以产业而言,减持最多的是食品饮料与保险,与贵州茅台、五粮液、中国平安、中国太保等权值股遭减码有关。

外资和长期资金不断流入,将逐渐改变A股生态,其实从这次公募基金第4季季报,便可发现中国内资与外资的操作方向渐趋一致,基本上最愿意持有的都是民生消费必须产业(如饮食、医药、家电)的白马股,还有业绩稳健的金融股。

至于减持最多的,却也是白酒、保险这些被视为护城河优势显著的公司,这其实不令人意外,反而足以证明国内的公募基金业者操作思维更趋近于外资。

当市场遇到逆风时,除非是遇到太过失控的卖压(如去年2月、10月股灾),否则,外资调节持股,一定是先卖出基本面相对差或变数最多(业绩成长动能不明确)的公司,但对于白马股、绩优股(通常是权值股)则仍会有惜售心态,到了最后几乎“卖无可卖”但仍必须调节时,才卖出这些股票。

2018年,A股迈向空头,不断跌破新低,前三季中小板、创业板的“跌跌不休”就不必赘述了,能卖的,基本上法人也卖得差不多了。直到第4季,A股在中美贸易战的压力下,表现依旧不尽理想,法人便面临“几乎卖无可卖,但仍必须调节”的压力,而且也担心这些绩优股会补跌,这时就只好调节贵州茅台、中国平安等个股了。

别忘了,上次贵州茅台苦吞跌停,便是出现在去年第4季(于此同时还不忘逢低加码已跌到见骨的创业板),但只要信心一回温,法人第一个加码的,也会是这些股票。

当然,投资人最关心的,应该还是现在可以进场了吗?或者可以投资什么?言起认为,目前虽不能预期已经跌完了,也很难预期可以反弹到哪儿,但现在开始配置一些已达历史低点的A股,是肯定正确的选项。

我们建议,现阶段关注业绩稳健成长的防御性板块,像是我们仍持有或逢低买进的民生消费板块。另外,政策面有支撑的基建板块,以及基本面优秀、流动性较好、价格超跌的“创蓝筹”个股,都可以留意。