近期中国政府祭出一连串利好措施，多数人都认为，这是为了迎接MSCI指数调高A股权重，以及即将到来的A股纳入富时指数、开放QFII等长期资金进入中国做准备。不过，看看A股近年来的变化，更能理解为何中国政府急于加快开放步调。

近期A股重要政策

自2015年下半年以来，融资融券规模与两融交易额持续下降，尽管在2018 年初有所反弹，但之后股市因为各种因素而持续低迷，两融交易额续降，目前处于历史低位。

融资融券交易规模

受市场行情影响，券商投资收益业务收益下滑，据统计，2018年其投资收益共800.27亿元，比2017年下滑逾7％，但这也代表未来券商在投资上仍有较大成长空间，其角色将更形重要。

另外，以QFII（合格境外投资者）规则为基础，吸收、合并RQFII（人民币合格境外投资者）规则，并整合QFII制度两个专项规定，形成统一的制度，解决境外不同币种的资金来源准入制度不同的问题，不仅在准入条件上放宽限制、缩短审批时间，而且新增六大类可投资目标，这是为了满足中国资本市场不断开放、外资入市的内在要求，颇有远见。

A股资金动能可观

近日观察股市表现，资金面是个很关键的因素，美联储的态度从鹰派转鸽派，除非美联储又无预警改变立场，不然的话，不需太悲观。但以最近美国部分总经数字较为疲弱的情况而言，短期内美联储不大可能采取太激进的措施，欧洲就更不用说了，估计至少在2019年上半年以前，欧、美两大经济体都不可能走向紧缩的方向，这对于全球股市都是正面讯息。

与其他股市相比，A股今年的资金动能又更可观，MSCI针对A股纳入权重的咨询结果即将公布，若确认A股纳入因子比例从5％提高到20％，将在5月、8月分段调升，市场预估可望带来约700亿美元的资金，更何况还有A股纳入富时指数的利好，若证监会再放宽券商投资成分股、ETF的限制，那长线资金面的支撑力道，真的不得了。

当然，中美贸易战的进度，也被视为影响A股表现的关键因素，以现在的情势来看，双方达成一些条件后，势必会有一定程度的妥协，中国也不可能完全不吃亏，不过A股从去年2月迄今都跌成这样了，基本上也反应得差不多了。上海证交所平均本益比仅13倍左右，再坏也坏不到哪儿去了。

有个讯息也值得注意：1月社融增量和新增人民币贷款双创历史新高，M2（广义货币）年增率8.4％，高于预期，这代表市场信心回升，同时监管政策又变得更加开放、市场化，都足以驱动市场涨势。

外资大举加码，A股今年有想象空间

从2月的A股表现与资金流向来看，A股确实人气有回笼的迹象。春节后一周，A股悉数上涨，去年不断破底的创业板指涨幅6.81％，涨势居冠。

2019年2月11到15日A股表现

再看看北上资金动向，2019年以来，北上资金规模增量是明显的。光是今年2月2日到16日，深股通、沪港通累计资金净流入环比就分别增加135.4亿、128.3亿人民币。

北上资金净流入规模

2019年2月2日到16日累计资金净流入环比增加数

图表来源：Wind，华泰证券研究所

可以肯定的是，今年的A股是有想象空间的，否则外资不会这样大举加码，这也符合我们说过很多次的，在MSCI正式调升A股权重、A股纳入富时指数前，外资的操作习惯就是提前布局。

不过，投资人仍要好好掌握时间点，虽然上半年有MSCI调高A股权重，但还是必须留意A股、港股在3到4月将进入财报密集发布期，这次财报很难不反映去年第4季迄今受到贸易战等不确定因素的影响结果，估计不少企业还是会出现获利低于预期的困境，短期盘面依旧难免震荡，但震荡趋坚的机率高。