Ｑ1：近期油价一路涨涨涨，请问言起总经理言程序怎么看油价走势？

言：新的一年，油价大幅走低风险降低，甚至可以说，油市的多头走势算是确立了。

这三年来，油价经历了一次循环。布兰特原油价格于2016年1月触及每桶27.1美元低点后，由于油价过低，能源公司被迫减少投资、关闭效率较低的钻井，产业基本面渐渐趋向正常后，接着主要产油国减产协议、中东局势生变，如今又有全球景气回温的加持，如今布兰特原油价格又重新站上每桶60美元大关。

2016年1月：产量过剩+美元强势，跌到2字头，创下近12年新低

2017年6月：OPEC暗示将延长减产时程，支撑油价上涨

2018年1月：供需回稳，且美元走弱，油价直逼70美元

供需方面，由于全球经济踏上复苏轨道，用油需求可望增加。EIA（美国能源信息署）预估，2018年美国原油日产量将增加至1030万桶，创下历史新高纪录；全球石油日均需求成长量的预估值，也从前月的162万桶调高至172万桶。

以政经因素而言，沙特阿拉伯国营石油公司Saudi Aramco今年将IPO（首次公开发行），加上美国总统特朗普扬言恢复对伊朗的经济制裁，若真的祭出制裁，伊朗石油出口量势必受到冲击，预料都会成为支持油价进一步上涨的动力。

看好石油需求将会成长，EIA分别将今年的西德州、布兰特原油预估价上调至每桶55.33 美元、 59.74 美元（原本预估每桶52.77 美元、57.26 美元），各大外资机构也普遍看涨油价，渣打银行估计将在55～65 美元间震荡整理，野村、高盛、贝莱德（Blackstone）、花旗等外资机构，甚至估计油价上看80美元。

彭博2017年底的数据也显示，分析师对于未来12个月各类股的盈余成长预估中，能源类股以43％，高居所有类股之冠，显见原油市场的展望值得正向看待。

Q2: 1月初，代表原物料行情的CRB指数更是创下近1年高点，请问言程序2018年大宗商品是「牛市」走势吗？

言：今年以来，在全球经济展望正向、美元走势疲弱的因素下，原油、黄金、多数工业金属、棉花等价格踏上震荡趋坚的格局，元月初，代表原物料行情的CRB指数更是创下近1年高点。

整体而言，我们看好今年供给回归正常、需求升温，将是大宗商品涨势卷土重来的一年。

全球经济向上成长，势必带动市场对大宗商品的需求。世界银行最新出炉的研究报告中，将2018年全球经济成长率预测上修到3.1％，不但比去年6月增加0.3个百分点，且是7年来最高的数字；IMF也持乐观态度，预估会来到3.7%。

另外，中国向来是大宗商品重要输入国之一，政府近年来大力推动「供给侧改革」政策，解决产能过剩问题的成效已经显现。整体需求上升、供给过剩的问题解决，不啻为大宗商品行情的利多。

值得一提的是，近期荷兰合作银行（Rabobank）发布最新报告指出，今年反圣婴现象出现的可能性甚高，预估发生率为75％（此现象每5年约出现1～2次，上次较为严重时为2012年）。若今年真的出现反圣婴，谷物、黄豆和棕榈油等大宗商品价格一定会上扬。

虽然今年大宗商品市场走牛市格局的机率高，但也不至于「牛气逼人」的程度。全球经济展望虽然正向，不过主要基调是「稳健中求成长」，对大宗商品需求未必足以吸引投机买盘大举进场，对商品价格影响甚巨的中国，实施供给侧改革、钢铁减产等政策甫见效不久，也不会希望价格太快又被打乱。

所以，大宗商品行情虽看涨，但应该会比较贴近中国大宗商品发展研究中心的预测，不至于暴涨，全年平均涨幅或约5％左右。