公司新闻

  • 【访谈】阿根廷惨况不至于扩散 减持经常帐逆差高的新兴市场

    2018-05-25

    Q:阿根廷比索失控贬值后,土耳其货币里拉也暴跌,年初至今跌幅超过17%,土耳其10年期国债利率大幅上涨91基点至14.81%。请问言起投资总经理言程序,你怎么看接下来新兴市场的布局?阿根廷债务会引发全球风暴吗? 言程序:继阿根廷比索失控贬值后,土耳其货币里拉也暴跌,年初以来跌幅超过17%,土耳其10年期国债利率亦大幅飙涨。我们认为,阿根廷债务问题不至于引发全球风暴。但是,接下来投资人在布局新兴市场时,像阿根廷、土耳其、亚洲的印尼,这种经常帐逆差高的国家,都少碰为妙,不要随便炒底。自从美国踏上升息轨道,持续推动缩表与货币政策正常化后,全球美元的流动性开始收紧,美国公债殖利率提高,美元资产价格提高,于是资金回流美国。金融体系相对不稳健的新兴国家,首当其冲。而且,美元走强,使得经常帐赤字庞大、背负外债(多以美元计价)的新兴国家,面临借贷成本增加的困境。印尼5月17日启动近4年来首次升息,正是因为印尼外币债务水准高,政府担忧美元升值后债务压力将更沉重,印尼盾贬势扩大,所以才会先采取行动。这些情况让投资人对新兴债市的信心受损,新兴债价格下挫,追踪新兴债市的“iShares J.P.摩根美元计价新

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  • 【访谈】油价回档压力大、美债殖利率再涨有限,A股慢牛格局确立

    2018-05-23

    Q:这两天美债利率再度飙升逼近3.1%,美元指数也同步上涨到93.5,油价也惊涨,市场更喊出80美元价位,请问言起投资总经理言程序,你怎么看美债殖利率及油价未来的表现,对A股投资人接下来的建议为何? A:最近国际财经新闻两大焦点话题,大概就是美国十年期公债殖利率攻上3.1%、布兰特油价站上每桶80美元了。我们认为,这两大变化势必打击投资人信心,但不至于造成大熊市,因为近日油价回档压力高,且美债殖利率涨破3.2%后,再涨也有限,只是投资人的避险心态更坚定了。5月17日,美国十年期公债殖利率上涨1.7个基点至3.109%,盘中最高触及3.122%,创下2011年7月以来高点,30年期公债殖利率上涨3.1个基点至3.245%,写下2015年6月以来新高纪录。近三个月美国十年期公债殖利率 图表来源:Stock-AI,统计至2018/5/18(5/18收在3.098)今年美债殖利率上行空间有限 公债价格与殖利率呈现反向走势,所以最近美国公债价格低迷。尽管技术指标显示,美国公债市场的超卖程度已创下三周以来新高,但仍未吸引逢低买盘进场。而且,美国财政部即将发售990亿美元固定利率公债、160亿美元的

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  • 【访谈】沪港通、深港通扩大额度吸金逾300亿,龙头股、金融股受惠!

    2018-05-18

    Q:五月份起中国有一系列新的政策,包括沪港通、深港通每日额度将扩大四倍,增值税税率降低为16%和10%以及取消包括抗癌药在内的28项药品进口关税。这些新政策对A股市场的影响?对哪些类股是利多?言程序:迎接中国五月的一系列新政策时,必须用更宏观的眼光来解读。我们可以说,中国政府很有策略的推动各项开放措施,短、中期目标是提高A股在MSCI指数的地位,长期目标则有两项:一是打造出“中国的纳斯达克指数”,二是保持符合预期且理想的经济成长率。这些新政策上路的时间点,赶在A股纳入MSCI新兴股市指数之前,算是恰到好处,“中国金融市场加快开放速度”的宣示性意义极强。以实质性意义而言,这是为了使A股占MSCI新兴股市指数的比重提高到15%。根据估算,在此之前,中国还必须引进约2400亿美元的外资资金,方可达成目标。早在五月这些新政策上路前,人行就宣布降低存款准备率,市场估计可释出人民币4000亿元流动性。据统计,存准率下降后,外资透过“沪港通”与“深港通”流入陆股的金额为72亿元人民币,是去年十月以来最热络的情况。不只如此,降准后,中国又宣布将把“沪港通”与“深港通”每天资金限额扩大四倍,市场也很快予

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  • 【访谈】人民币愈来愈国际化,双向波动将成为常态

    2018-05-15

    Q:外汇交易中心自5月起提供同业拆借夜盘交易服务,投资机构可在20:30至次日08:30开展隔夜交易,这项新政策对中国的汇率市场有何影响? 言程序:随着中国资本市场日渐开放,但人民币国际化的进程不如预期,仍然常被外界诟病。这两者当然是相互矛盾的,所以中国政府一边开放资本市场之际,也必须积极推动人民币国际化,让外资流动更自由,才愿意“钱”进中国市场。人行5/2发布消息,CIPS(人民币跨境支付系统)二期全面投入使用,符合规范者,可以直接上线使用。相较于CIPS一期,二期做了大幅改善,最让参与者有感的,大概就是运行时间延长至5x24小时+4小时(五个工作日24小时+周六4小时),比原本的5x12小时增加许多弹性,也更能覆盖全球各时区的金融市场。这种调整是不可或缺的。随着中国金融市场的开放、国力持续增强,境外对人民币的需求将只增不减,但由于时差关系,境外金融市场与中国市场的营业时间不同,当境外交易方有人民币资金需求时,中国也必须满足这些交易方,才能代表“人民币”与“国际货币”画上等号。人行指出,考虑到CIPS二期时序调整后的夜间时段,正值欧美金融市场营业时间,为了满足境内外直接参与者夜间调整

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  • 【访谈】十年公债殖利率破3%关卡,投资人要留意4个方向

    2018-05-03

    Q:美国10年期公债殖利率于24日站上3%,为2014年来首次涨破3%的心理关卡。为何3%是一个关卡,债券市场如何?美元及人民币未来的走势又将如何?言程序:其实,对市场来说,利率走高已算不上是大新闻了,美国十年期公债殖利率光是在1月就上升30基点,今年2月的股灾也与公债殖利率飙升、引发市场信心不稳有关。如今,美国公债殖利率升破3%,许多声音指出,这波升势与近日原物料行情飙升有关,的确,CRB商品指数4月中旬触及近2年新高,但整体而言,这是投资人对经济稳健成长信心够强的迹象,仍值得正向解读。近半年美国十年期公债殖利率图表来源:财经M平方当然,我们必须承认,“3%”是具有特殊心理效应的漂亮数字,会扭转投资人的心理效应,并改变投资决策与投资行为。美元公债殖利率攀升后,我们归纳市场变化趋势大概如下:一、美元看升:美国经济展望优于欧洲、日本,资金涌向美元资产,美元价格看升。二、股市吸引力下滑:当殖利率上升时,回报率相对较高,投资者会考虑投入更多资金至固定收益产品,而非股市。金融危机至今,股市的报酬率虽然高于固定收益投资,但差异正在减少:S&P 500盈余殖利率与十年美国公债殖利率的差异,

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  • 【访谈】人行提前降准释资金,A股喜迎利多?

    2018-04-28

    Q:中国人行4/17宣布自4/25起下调大型商业银行、股份制商业银行、 城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行存款准备金率1个百分点,人行这项政策对中国投资人有何意义?言程序:这次人行降准的具体操作,第一步是下修上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点;第二步则是降准当日,持有未到期MLF(中期借贷便利)的银行,各自按“先借先还”顺序,用降准释放的资金,偿还其所借央行的MLF,而且整体降准释放的资金略高于需偿还的MLF。市场估算,扣除该偿还的MLF后,降准后可向市场释出约4000亿元人民币,虽然“放水”规模比年初的定向降准缩减一半左右,不过,与过去几次降准的幅度来看,其实力道不算小。原本市场认为,降准的最佳时机约摸落在第3季,如今人行提前有动作,估计是基于两大考虑。考虑一:缓解市场对流动性的担忧情绪根据人行统计,中国3月反映商业活跃程度的M1增速放缓至7.1%,M2年增率8.2%,也低于预期;社会融资规模1.33兆元,远低于预期的1.8兆元;间接融资比重虽提高,但表外融资(对企业财务影响甚大,但不纳入资产负债表内的融资,常被视为影子银行的主要来源。在此指的是委托+信托+承兑汇票)跌

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