Q:美联储Fed鹰派强调今年将渐进加息，除了减少4,200亿美元到期债券到期投资之外，欧央行（European Central Bank）开始减少购债额度，难道全球资金行情结束了？六大央行接下来政策为何？

言：投资界有句话流传甚久：「美国一打喷嚏，全世界就重感冒。」这话很写实，以美联储来说，稍有任何举动，都牵动着其他五大央行（加拿大、欧洲、英国、瑞士与日本）的计划。

2011年，六大央行为了防堵欧债危机，同步调降美元交换利率，为市场挹注流动性，当时其他国家也出新动作，包括中国调降存准率二码（0.5个百分点） 、泰国降息。

如今，全球经济增温，路透社针对逾500位经济学家调查，结果指出，今年全球经济将成长3.7％，为2010年来最高，美国工资成长、消费者物价指数、生产者物价指数等数值也纷纷报佳音，推升通膨来到高于目前预期的水准。

这些情况，都让主要央行的政策朝向紧缩，除了最受瞩目的美、欧洲两大央行动作最明确外，加拿大央行也在1月中旬宣布调高利率25个基点至1.25％，并表示可能还会进一步升息。现在，市场还预期联准会今年将升息4码（1个百分点），所以美国公债殖利率才会应声涨至逼近3％，引发2月全球股市涌现卖压。

其实，IMF（国际货币基金）早就将「通膨升高促使央行紧缩货币政策」与「贸易保护主义升温」、「地缘政治紧张」并列为2018年市场的主要风险。即便去年市场已来到高点，投资人却还是认为通膨将持续低迷，这是美股1月涨势依旧凶猛的原因，也因为1月涨得太急，一旦通膨升温讯号浮现，市场便措手不及，产生震荡，许多人被迫出场。

所以，2月这波跌势虽然来得突然，却也可以让我们省思「居高思危」的道理。我们已强调过，现阶段市场震荡还会加剧，但股市下跌后，很容易迅速反弹。这是为什么？

一是因为美、欧、中国的总体经济数据皆在好转，利多讯息频传，容易带动股市上升。其二就是这次我们谈论的资金行情。

尽管美、欧、加拿大央行都已经朝紧缩的方向进行，但看看其他央行，态度不一。以六大央行中为例，英国指出，若英国经济未来3年内成长速度符合预期，可能在之后3年内升息三次。

至于瑞士，去年受惠于瑞郎弱势，经济有所好转，不太愿意轻易采取紧缩政策，近日还指出「目前瑞士不具备缩表的条件」、「瑞郎若太强势，仍会进场干预汇市」 。近期确定连任日本央行总裁的黑田东彦也说「日本物价增速仍低，现阶段仍无法提供何时结束宽松政策的计划」，并言明将维持宽松政策。

所以，尽管美国踏上升息轨道，但其他国家因为顾虑国内经济稳定度而不愿紧缩的大有人在。

除了六大央行外，澳洲央行最近声明，尽管对澳洲景气展望乐观，但现在考虑升息为时太早。俄罗斯央行则因为通膨升温程度远不如预期，不仅2月祭出降息，甚至还暗示今年仍要进一步降息。韩国央行行长李柱烈也在2月底公开表示，韩国不想追随每一次美国升息的步伐。

所以，资金行情将慢慢退潮，是无庸置疑的，但由于非常多主要国家仍想维持宽松，资金退潮速度将很缓慢。整体而言，这对市场是健康的，因为全球市场可以在资金潮慢慢降低的情况下，逐渐回归基本面的表现，这就是美国股神巴菲特说的「退潮时才知道谁在裸泳」的道理。

针对一般投资人，我们的建议如下：

1.既然市场已来到相对高点，一旦市场反弹，投资人不妨趁现阶段资金行情尚未退尽、利多讯息仍不少时，适度调节。

2.留意今年牵动政策、利率、油价的全球大事（如下表），若感受到市场趋势因为这些重要大事将有所变化，或许便是调节的好时机。

3.日后个股的表现会更回归于基本面，选股的功力会更形重要.