Ｑ1:美FED主席鲍威尔表示，预期通膨将上升到2%的水平，引发全球都在关注通膨对投资市场的影响？

言程序：美联储新主席鲍威尔上任，便强调「我们看到一些数据，更相信通膨正朝目标（2％）逼近。」此话一出，市场预期今年将升息1%的机率，便上升到「五五波」。

鲍尔威的话并非夸大，美国出口达到近7年来新高，突显了海外市场经济改善、需求回温，制造业也因为消费支出、企业投资升温受惠，扩张速度超过预期，1月份ISM制造业指数59.1，2月时又来到60.8，创下2004年5月以来最高，1、2月数据皆明显高于2017年的平均值 57.4。制造业回温，代表工厂将需要更多原物料（如原油、工业金属），通膨压力也势必增加。

近1年美国ISM指数

数据源：财经M平方

另外，美国、欧洲的CPI计算方式，与中国有极大的不同。中国CPI的权重中，「食物烟酒」占比最高，但美、欧的CPI中，占比最大的皆是住宅类，在美国的CPI甚至占了4成之高，这也是为什么每逢美国公布房价、新屋开工、营建许可等房市相关数据，总是备受瞩目，因为深深牵动物价指数变化与美联储的决策方向。

近期美国房市的数据相当亮丽，1月的新屋开工户数、营建许可户数，双双超过市场预期。所以，不论从民间消费、房市、企业支出与投资来看，美国经济都在好转，鲍威尔才敢强调「通膨朝2％目标值迈进」。当然，他的这些发言让市场产生波动，由于各界预期升息加速，美国10年期公债殖利率从2.86％迅速攀升至2.92％，美国三大指数也应声重挫。

先前我们已经说过，像2月上旬的惨烈股灾，随时会发生，主因之一是美股升息预期转强，除了上次美国宣布非农就业人口数字外，最近一次宣布最新CPI数字、鲍威尔发表谈话，都让美股应声重挫。这些现象，反应的都是同一件事情：通膨再起。

这也是为什么，我们看好今年会成为原物料的多头年，除了需求可望持续提升外，目前油价与2008年的历史高点相比，落后幅度超过50％；金、铜相较于2011年的史上新高价，都还低了30％左右。偏好风险性资产的投资人，在股市跌创新高之际，将关爱眼神转向商品市场的机率是不低的。

Q2:中国2018年1月份全国居民消费价格指数上涨0.6％，同比上涨1.5％，资金是否会转入通膨概念股？

言程序：2018年1月份 CPI（消费者物价指数）年增率为1.5％。其实，1月份以来，因为冬季低温、暴风雨雪的恶劣气候，严重冲击农产品生产与供给，食品、农作物价格持续上涨，油价涨速又超乎预期，「食品烟酒」占中国的CPI权重甚高，故1月CPI理应会有不小的涨幅，不过，由于去年1月CPI年增率2.5％，在基数效应下，今年1月份CPI涨幅看起来反而相对低。

中国的CPI年增率已是连续12个月低于2％，整体而言物价算是平稳，多数专家预计，今年物价仍呈现温和态势，今年CPI涨幅全年平均在约2％左右，仅微幅高于去年的1.6％。所以，今年不至于出现明显的通膨压力。

近1年中国CPI 走势温和

不过，在全球都搭上通膨列车的氛围下，A股投资人将「通膨概念股」列入投资组合，可望提高胜率。

外资预估，整体A股今年将缔造16％多的获利成长率，其中光是内需产业的「食品饮料」今年获利成长就会比去年超过25％，明显高于整体平均值。我们认为，除了食品饮料产业外，银行、农业、渔业、原物料（黄金、煤炭等）、零售等族群，都极有机会成为通膨概念股的投资主轴，投资人不妨从这些族群的龙头股或白马股着手布局。