中国政府为了救市，动作频频，先前已经降准，近日又批准将合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元，预期今年外资流入A股资金可达6千亿元，这次新增的QFII总额度相当于A股市场总市值的近3％。

可以确定的是，2019年“外资”将在A 股市场扮演要角，我们也相信，这可以成为短期推动股市的助力，不过中长期直接受惠的，仍是业绩稳健的白马股。

这次QFII增额，主要是要配合MSCI指数权重调整，预计有关决定最快可于今年2月底的季度检讨宣布，并在今年5月、8月分成两阶段实施。截至2018年底，透过QFII的投资额超过1010亿美元，总额度使用率近7成。

回顾过去四次宣布扩大 QFII 总额度后中国股市的表现，上证综指、深证成指、沪深300指数都宣布扩大QFII总额度后的1个月后，皆呈现上升走势。不过，时间拉长后就不一定了（见下图）。

A股扩大QFII总额度后1个月、3个月、6个月表现

资料来源：Wind、平安证券

这是不难理解的。QFII额度开放初期，外资自然会积极一点加大布局力道，但也不可能只无限制地加码，基本上还是按照A股在MSCI、富时指数的权重来配置，1个月内也差不多布局完毕，此后便再度以基本面决胜负。

以中长期趋势而言，QFII额度提升后，外资在中国市场的比重提升，我们认为，外资对于业绩稳健的民生消费品、必需品会有较强的偏好，目前食品饮料板块占北上资金持仓市值比例达到20％，遥遥领先于其他行业。

在QFII额度将由1500亿元提升至3000亿元传出后，北上资金对食品饮料板块的买进力道因而明显提升，最近一周（1月14日到18日）该板块上涨5.6％，涨幅位列两市首位，也明显超过大盘。在食品饮料板块的子行业中，白酒、调味发酵品、啤酒表现又尤其突出（见下图）。

1/14～1/18上证指数各板块涨幅

1/14～1/18食品饮料板块中各子行业涨幅

此现象再度验证一件事：像白酒这种拥有护城河优势、其他国家无法取代的族群，最容易被外资青睐，尤其像2019年这样波动大、经济成长动能不明朗的大环境下，民生必需、食品饮料这些业绩稳定性与确定性领先的族群，更有表现机会。

不过，以言起的观点而言，QFII的可投资范围若能扩大，将更臻完美。目前QFII能做到的，其实与沪港通、深港通相去不远，若QFII日后能与沪港通、深港通做出区别，松绑外资购买境内商品期货与私募基金的限制，将更有助于建立价值投资与理性投资的市场氛围，对于中国资本市场终将走向完全开放之路也能创造更好的条件。