7月到来，A股也来到关键的中报披露期。受到中美贸易战的影响，中国上半年的经济表现受到冲击，也让今年中报的情况格外受瞩目。

Wind数据显示，A股已有546家上市公司披露了今年上半年业绩预告，扣掉结果尚未确定的公司后，业绩比预期增加、转亏为盈、持续盈利的公司共计277家，占比超过一半；业绩比预期减少、业绩亏损的公司则为207家，占比近4成，其余的则为不确定。

目前看来，预期增加的公司多于预期亏损的公司，代表上市公司整体营运情况比预期的来得好一些。而且，值得一提的是，这500多家公司中，有146家上市公司盈利增长预期超过50％，估计将成为中报的“吸金”焦点。

尽管如此，但在中美贸易战的冲击下，投资人对于业绩“爆雷”的忧虑升温。就在A股迈入7月第二周，也就是7月8日之后，A股大跌，贵州茅台股价失守千元，好几档白马股也连日下跌。在7月9日第一家公司正式揭露中报前，出现这种情况，显见投资人（特别是机构投资者）根据预期适当降低投资仓位的动作，有所增加。

贵州茅台价格走势图

图表来源：东方财富网

不过，其实随着今年第2季的总经经济数字逐渐出炉，加上美国对2000亿美元中国输美商品加征25％的关税，都让投资人对于中报结果持一定的保留态度。数据显示，中美加征关税，约让A股企业平均盈利减少2％以上。

中美加征关税对企业盈利的影响

资料来源：Wind、天风证券研究所

8月份是中报密集披露月，尤其是最后一周数量最多，预期可能有超过2000家上市公司集中在这周披露。

另外，7月15日是创业板中报预告强制披露，以及深市主板中报预告有条件强制披露的截止日，上市公司若净利润为负、扭亏为盈、实现盈利且净利润与上年同期相比上升或下降50％以上的情况，依规定须披露业绩预告。我们可以说，近年来A股业绩增速分化趋势明显，今年7～8月，A股将因此承受比以往大的波动。

我们认为，今年A股中报业绩仍可望改善，但成长幅度不大，剔除金融股的话，与去年相比，增长幅度约3％～5％。

其实，我们先前就提醒过，今年第3季前，估计中国经济都还得消化贸易战带来的冲击，每回公布重要数据，都可能带来波动。这些影响因素，仍会加强A股的波动度，如今中报业绩进入密集公布期，也是一样的道理，短期内将对相关公司股价造成较大的影响，加上7月美联储降息与否不易预料，这反而会给市场带来新的不确定性，也让A股比先前更暗潮汹涌。

不过，投资人仍可掌握两大方向，来决定操作方向：

第一， 有别于过去的A股市场由相对短期的公募基金主导，最近两年进来的增量资金，以长期资金为主，关注焦点是公司的长期报酬率，而不是短期盈利的爆发性，是很重要的。

第二， 核心资产的灵活调整，今年的必要性更强，若一直没有调整，很难在市场中生存。下次若因为美股下跌，导致外资流出和白马股下跌，甚至发生类似去年2月和10月的跌势，这就是买入和配置核心资产的机会，也属于适合长期投资人的逻辑。